Estrategia de salida (exit)

Una estrategia de salida (exit) es el plan para convertir una participación en liquidez. En una pyme las vías reales son el trade sale a un industrial, la venta a un fondo, el MBO o el buyback. Se piensa al entrar, no el mes en que alguien quiere cobrar.

Aparece en el pacto de socios cuando entra private equity, un family office o un socio financiero, y vuelve a aparecer cuando se abre un proceso de venta. Lo usan el inversor, el dueño mayoritario y el asesor que diseña el proceso. Las cláusulas que ordenan la salida son el drag-along —el mayoritario arrastra al resto—, el tag-along —el minoritario se apunta a la venta— y el derecho de adquisición preferente. Un proceso dual track mantiene dos puertas abiertas a la vez; en gran empresa puede ser venta u OPV, en pyme suele ser dos tipos de comprador. Para el empresario que fundó la compañía, entender el exit del otro no es teoría: decide si puede ser obligado a vender, si puede recomprar o si un fondo le pedirá alinearse en la siguiente ronda. La IPO es el relato anglosajón; en el mid-market español el exit de verdad es un comprador industrial o un secondary.

Socio financiero con el 30 % y drag-along: si el dueño vende el 70 % a un industrial por 6 M€ de equity, el minoritario sale en las mismas condiciones por 1,8 M€.

En profundidad: Estrategias de salida en una pyme